根据花旗集团的数据，2025年第一季度，与2024年同期相比，美国信用卡在奢侈品上的消费下降了。然而五月份的奢侈品支出表现比预期好，与去年同期相比仅下降了1.7%，而四月下降了6.8%，三月下降了8.5%。花旗分析显示，包括爱马仕在内的顶级奢侈品品牌的综合支出甚至年度将增长0.2%。

然而，这些增长并不均等分布。珠宝业已被证明是一片明亮的地方，一直表现优于其他类别，比如皮具和成衣。

根据花旗的数据，自去年9月以来，每个月珠宝的奢侈品支出都在同比增加。五月份，总的奢侈珠宝支出同比增长了10.1%。

此外，虽然其他类别的支出受到了平均每位客户支出增加的拉动，但珠宝是唯一一个在个体客户数量上也有增长的产品类别。然而，在珠宝类别中，一些高端品牌失去了2.7%的客户，但留下的客户平均消费增加了11.7%。

花旗分析师托马斯·肖维特告诉CNBC，销售很可能受到将珠宝视为投资品的认知的支持。他说，珠宝也可能具有更多的情感价值，作为礼物或者纪念人生里程碑。

“当你有3000美元要花在奢侈品上时，你会买一件同样价格的珠宝还是包包？”他说。“也许那件珠宝会给你更多实际价值，因为它包含了宝贵的金属，更有情感价值和意义。”

肖维特补充说，黄金价格最近的上涨提供了进一步的理由。

“现在买卡地亚手镯可能是明智的，因为自2025年年初以来，他们的价格上涨不到5%，而黄金价格已经上涨了超过25%，”他说。 另一方面，手提包品牌自疫情爆发以来已经稳定提高了30%至40%的价格，消费者却没有物超所值，他说。

“手提包的新颖性有限，”肖维特说道，他补充道，一些2025年秋冬系列展示了一些潜力。“在过去五年里，从A品牌到B品牌，大多数包包的形状和风格很难相互区分。”

奢侈手表的支出今年有所增长，但不如珠宝那样持续。与2024年五月相比，所有奢侈手表品牌的支出增长了14.7%。然而，五月份，顶级手表品牌的结果年度下降了10%。

肖维特表示，尽管瑞士手表出口激增成为头条新闻，但这主要是由于零售商库存增加、手表制造商赶忙向美国子公司推出产品，以应对特朗普总统威胁的瑞士商品征税将增至31%。

五月份的支出增长可能反映了消费者情绪的提升，但不一定代表高端购物者的转折点。肖维特表示，尽管股市已经反弹，但美元今年以来已经下跌约10%。

“我们知道，美元走强时，美国消费者对生活感觉更好，”他说。“奢侈品领域的一个例子是，你通过强劲的美元能够更好地旅行，能够在国外购买奢侈品。”

消费者支出面临其他潜在的威胁。肖维特指出，特朗普所谓的相应关税的90天暂停将在不到两周后到期，伊朗-以色列冲突使石油价格动荡不定。