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BNZ降息创全网新低

就在今天，BNZ宣布下调两种最短固定期限的房贷利率。其6个月固定利率下调50个基点，降至5.99%，成为目前唯一一家6个月固定利率低于6%的银行，比其他银行的最低利率低了40个基点。此外，他们也将1年期固定利率微调至5.95%。不过并不算特别，因为Kiwibank已经有5.79%的1年期固定利率，Heartland则提供5.65%的挂牌利率。

BNZ的抢先降息让不少房贷业主对央行下周的OCR审议充满期待。好消息是市场对于OCR下降50个基点已基本达成共识，坏消息是专家警告，抵押贷款利率不太可能同步大幅下降，银行也许不会全额传递降息。KiwiBank首席经济学家Jarrod Kerr预计一年期、两年期和三年期利率将发生一些变化，但降幅不会很大，因为银行已经将50个基点的降幅考虑在内，且批发利率正在大幅上涨。自8月份首次下调OCR以来，抵押贷款利率已下跌约1%，高于同期内OCR的降幅（0.75%）。Kerr认为央行明年将更加谨慎，他建议央行应当在2025年首次会议上降息50个基点，但预测央行实际只会降30个基点。“我认为我们需要尽快将OCR降至4%以下。”“我们需要政策回到更中性的水平，大致是3%或略低于3%。”CoreLogic首席经济学家Kelvin Davidson表示，抵押贷款利率已经大幅下调，因此未来的几次下调幅度不会很大。“尤其是一些长期利率，三年或五年利率离底部不远了。”Davidson表示，较低的抵押贷款利率将提振房地产市场和人们的财务状况，但也有一些不利因素，包括失业率的继续上升。他估计明年房地产价值将上涨约5%，且不会出现任何“出乎意料”的涨幅。Davidson对央行的货币政策声明更感兴趣，该声明也将于下周三和OCR决议一同发布，央行将在声明中阐释OCR下一步的走势，包括未来下降的幅度和速度。“我认为明年降息的速度会放慢下来，央行会稍作喘息，并试图判断利率下降的影响。”Infometrics首席预测员Gareth Kiernan也认为，银行可能会缩减降息幅度，并预测固定抵押贷款利率将在4%至5.4%之间触底。他认为，将OCR再次下调0.5个百分点是合理的，现在不需要限制性过大的货币政策。并且，距离下一次OCR审议（明年2月）间隔过长，央行可能需要提前把OCR降到一定水平。他认为OCR到2025年中期可能会达到3.5%，但要刺激经济还需要继续往下降。“大多数经济学家会说3.5%对OCR来说可能处于中性水平，但经济很可能需要更多的刺激措施来帮助明年下半年的复苏。”

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央行将下调经济增长预期

说到经济，新西兰的经济确实要比预想中的状况差不少。新西兰财政部表示，由于经济衰退比预期更为严重，预计将在下月发布的半年度更新中下调2024年预算的经济和财政预测。财政部首席经济顾问Dominick Stephens在周四的讲话中指出，最新证据显示，衰退的程度将比5月份预测的更深且持续时间更长。根据财政部此前预测，第二季度国内生产总值（GDP）将增长0.2%，但实际上却下降了0.2%。10月份电子卡消费支出比去年同期下降了1%，且近期活动指标显示几乎没有增长。此外，企业报告称当前的经营状况比2009年以来任何时期都要糟糕（不包括疫情及其应对的最严重阶段）。Stephens表示，劳动生产率的持续下滑也是导致经济前景比2024年预算基础预测更差的原因之一。“经济增长比预期的要慢。较弱的经济增长意味着经济规模缩小、税收收入减少，这使得政府平衡账目面临更大挑战。”他指出，财政影响可能比以往更大，因为即使考虑到经济放缓，税收收入仍然低于预期。“最近的月度数据显示，总体税收收入接近财政部预算预测，但细节显示相对于经济活动的基础水平，商品及服务税（GST）收入出人意料地低。如果这一趋势持续下去，财政部的收入预测可能面临进一步的下行风险。”自2022年底以来，人均GDP下降了4.6%，并可能在2024年下半年继续下降，尽管财政部在预算预测中曾预计会出现复苏。

生产率降至零Stephens称“恶化的经济前景”不仅仅是因为衰退加深，还因为生产率的持续下降。“劳动生产率衡量的是每小时工作所产生的GDP，是提高经济增长和生活水平的关键。”“从2014年至2019年底，生产率增长平均降至零，而在2013年之前的20年中，生产率增长平均为1.4%。”奇怪的是，疫情初期劳动生产率曾激增，但这只是中期趋势的短暂中断，生产率放缓的趋势从2010年代中期开始并延续至今。“过去两年数据显示这一现实逐渐显现，财政部已在连续的预测中下调了趋势生产率。”这不仅是新西兰的问题，其他国家的生产率也在放缓。财政部认为，原因可能包括资本投资不足以及国际贸易和联系的减少。“政策可以通过聚焦关键领域来帮助长期提升生产率增长，例如私人投资和资本强度、国际化、创新及新技术的传播，以及监管和竞争环境。”在Stephens看来，每次经济增长预测的下调都会使政府更难将收入与支出恢复平衡。“经济预测的唯一确定性就是不确定性。财政部将根据不断获得的新信息继续更新其预测，包括生产率预测。”

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财政部再提资本利得税

本届政府的账本可以说是非常吃紧，不得不四处开源，而财政部也再次向政府建议：资本利得税是唯一可能大幅增加收入的税务措施。财政部和IRD今年都强调了重新考虑新西兰税收制度的必要性。随着人口老龄化，负责纳税的就业群体将逐步萎缩，这意味着新西兰需要减少对所得税的依赖，转而更多地依赖其他税收。在回应《官方信息法》的请求时，财政部表示，已在6月份与IRD联合发布的一份报告中向政府提供了有关资本利得税的建议。“如果现有税基较窄，那么扩大税基通常是提高收入的最佳方式。然而，除了对资本利得征税外，其他措施只能少许增加收入。”经济学家Shamubeel Eaqub表示，新西兰政府目前是通过商品及服务税（GST）、企业税和所得税筹集资金。企业税很难提高，因为它需要保持国际竞争力。

“所得税已经相当高了，它被政要反复讨论……还能对什么征税？我们可以做其他事情，比如土地税，但它们属于更广泛的资本范畴。我们需要对资本征税，这是目前系统中缺失的部分，这就是财政部所说的。这没什么争议，每个经济学家都会这么说。”他说，目前尚不清楚是否可以从现有系统中“榨取”更多。上月民调显示，三分之二的受访者支持某种形式的资本利得税，税务专家Terry Baucher认为，总理Christopher Luxon最近的房产销售可能无意中重新引发了该话题。“无意或故意，总理的房产销售可能再度点燃了讨论。”根据IRD向财政部长和税务工作组提供的建议，国际经验表明，资本利得税的实施并未显著降低固定资本形成或GDP增长。在加拿大、南非和澳大利亚实施资本利得税的五年后，人均GDP增长有所上升，尽管可能受商业周期影响。但财政部长Nicola Willis依然认为，资本利得税会让人们对投资望而却步。