关注股市的人都无法回避一个问题：德国明明正处于一场可怕的、持续的危机之中，为什么德国股票Dax 指数却不断创历史新高？

今年冬天德国诸事不顺：政治有可能陷入混乱，冬季寒流再次暴露出基础设施的薄弱，经济一直下滑，拜耳、默克等大企业传出坏消息。唯一还在上涨就只有德国股指DAX。

国际地缘政治如此令人担忧，但德国证券交易所的领先指数本周又创下新高。每天都在接收坏消息的人真的有点搞不懂了：DAX 指数在顶峰时期升至16572点。自今年年初以来上涨了近19%。

德国今年股市的积极发展是有充分理由的

其中一个原因是，年初股指处于较低水平；去年冬天，每个人都在担心能源短缺。今年冬天没人再谈什么缺电少气，公司的估值已从断电的恐惧中恢复过来。德国DAX指数之前尤其受能源价格大幅上涨的影响，明显落后于其他国家。与华尔街和标准普尔500 指数相比，Dax指数孱弱不堪，甚至远远落后于意大利FTSE MIB指数。那些一度表现不佳的情况现在正在得到弥补。

但最重要的是：DAX指数并不能代表德国经济。德国股市领先指数中的40家公司的销售额仅占全德销售额的17%。实际上，德国在全球经济中经营状况对DAX股指更为重要，尤其德国公司在美国的经济状况。DAX公司中四分之一的销售额来自北美。 DAX指数公司的全球定位也可以从公司的预期利润中看出。股市投资者都在关注， 根据预测，DAX公司未来一年预计将上涨 8% 。 同样引人注目的是：自今年年初以来，分析师大幅上调了利润预期。这意味着 DAX 指数的上涨并不仅仅是由乐观情绪推动的，而且从根本上来说是合理的。只要这些公司能够实现为其设定的利润预期。 自年初以来，DAX 指数公司的平均市盈率从11.5升至12.2，即上升了6%。即使是12.2的市盈率仍低于13的长期平均水平，这也表明标准德国股票仍在折价交易。 此次股指上涨主要是由 SAP、西门子、德国电信、安联和慕尼黑再保险公司这五家重量级公司推动的。这“五强”集团发展较好，一起拉升了DAX的整体指数。而拜耳、西门子能源、默克和Zalando等问题公司的乏力不足以压低整体指数。