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是升是降?新西兰OCR明年走向成谜,鹰派、鸽派各执一词

新闻来源: 后花园 于 2023-11-13 0:10:12  


经济学家现已基本达成共识,即在年内最后一次利率审查中,央行将维持OCR在5.5%的水平不变。

不过在此之后,市场对于利率走向显然存在不同观点。

鹰派人士认为通胀已融入新西兰经济,央行将不得不进一步涨息并将高利率维持更长时间。鸽派人士则相信货币政策迅速收紧已足以平息通胀,随着经济活动放缓,利率将不得不下调。

双方似乎都有非常充分的理由,鹰派称净移民正在提振需求,房地产市场回暖,而且利率并不处于历史高位。鸽派表示货币政策显现效果需要时间,全球经济均面临阻力,且已有明确迹象表明新西兰经济正在进入衰退。

面对两种观点,债券交易员正在努力规划方向,目前更偏向第二种叙述。市场定价现已远低于央行在8月的预测。

2月加息?

ANZ Research编制的一份分析显示,市场预计央行在2月28日加息25个基点的可能性为13%,随后不久就会降息。

降息第一枪会在5月打响,等到8月OCR将降至5.25%。

对一些经济学家而言,ANZ的分析仍过于鹰派。BNZ研究团队认为明年8月OCR会迈向4.75%,等到夏天来临时会进一步降至4%。因为他们相信新西兰经济会在未来五个季度“陷入停滞,失业率将相当迅速地上升,工资压力快速消散,由于已经充分应对,央行将很快平静下来”。

Kiwibank首席经济学家Jarrod Kerr持类似观点。他认为首次降息会发生在2024年5月,并在接下来的两年内逐步降至3%。

Kerr称此前的涨息动作仍在对经济产生影响,并且将被证明力度充足。

“我们在一线听到更多客户声音,看到支出模式发生重大调整。消费者正受到高通胀、高利率和房价下跌的打击,政策正在发挥作用。”

另一个学派的领袖是国际货币基金组织前经济学家Kelly Eckhold,他在今年早些时候成为Westpac NZ首席经济学家。

他认为央行还需要继续涨息,很可能是在明年2月,并将高利率维持到2025年底。在2027年之前,OCR不应被降至4%以下。他称实际利率可能不足以迅速减缓通胀,央行还需要阻止通胀回升。

“在通胀率超过3%、房价不断上涨的情况下,央行很难降息。随着明年晚些时候和2025年经济复苏,通胀只会从目标区间顶部反弹,这种风险始终存在。”

ANZ首席经济学家Sharon Zollner也预测明年2月会再次加息。OCR会在2025年削至5%,并在可预见的未来保持这一水平。

中间路线

独立经济研究公司Infometrics预测利率轨迹与市场定价类似。

其首席执行官Brad Olsen表示央行现已暂停货币收紧,但在通胀得到控制之前不太可能降息。

“停止踩刹车是一回事,可踩油门(通过降息刺激经济)又是另一回事。”

他称央行此前曾使用更强硬的措辞和OCR预测来阻止债券交易员提前在定价中反映降息,可能会在11月故技重施。

十年期政府债券的收益率已从5月的4%左右升至10月的5.55%峰值,可能会让希望批发利率保持高位的央行感到满意。

批发利率的变动曲线与OCR大致相同,央行表示会对任何它不喜欢的市场变动作出反应。


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