就在几周前，人们还在讨论欧元兑美元的平价问题。然而，德国宣布大规模投资计划后，欧元飙升。这是对欧洲央行以及特朗普的警告。

特朗普赢得大选后，美元成为最热门的货币，而欧元则明显落败。欧元和美元趋于平价似乎只是时间问题。今年11月至1月，美元兑欧元升值6.6%，1美元兑换0.976欧元。 人们一方面认为美国经济将在特朗普领导下继续繁荣，更具有投资吸引力。在美国就需要美元。另一方面，投资者押注美元利率将维持在高位：特朗普威胁的关税将推高价格，从而促使美联储采取行动，而欧洲央行将不得不因欧元区经济疲软而降低利率。

然而自本周初以来，这一切都已成为历史。

随着德国宣布主动投资攻势，人们的观点发生了根本性的变化。突然间，欧元变成了最热门的货币。自周二以来，欧元兑美元汇率上涨了近 4%，1 欧元兑换 1.04 美元上涨至 1 欧元兑换 1.08 美元。这听起来可能没什么。但在外汇市场上，货币通常仅波动1%，短短几天就会出现更大差价。德意志银行现在甚至设定了1欧元兑 1.10 美元的新目标价。

欧元走强与美元走弱并存

欧元走强与美元走弱正在同时产生作用。 欧元走强的原因在于，德国（以及可能其他欧元区国家在国防领域）计划实施的扩张性财政政策，具有通胀效应。国家向经济注入大量资金，从而增加需求。虽然这对增长前景有利，但也导致价格上涨。市场预计欧洲央行将积极应对通胀压力，中期内利率将高于此前预期。较高的利率通常会损害经济。然而，德国推出5000亿欧元资金，或许很快还会有来自其他欧盟国家的资金，这可能会刺激经济，因此损害经济的说法也无法成立。

此外，美元目前也表现疲软。市场开始质疑美国经济强劲的说法。领先指标正在恶化。特朗普的关税政策给经济带来了负担，却没有提供必要的救济。除此之外，特朗普与马斯克共同的降本增效举措造成了不确定性，并减少了国家的需求。市场已经开始担心美国可能陷入滞胀，即低增长与高通胀的结合。维护良好的就业状况也是美联储的重要职责，他们也会为此发挥作用，但方式与之前的想法不同。

美元的国际地位正在松动

美元疲软的势头在短期内可能会持续下去。这也是美元新的根本性价值的先兆：外汇市场的分析人士越来越质疑美元作为“避风港”的角色。几十年来，美元的地位从未被质疑。然而这种情况也在改变。 德意志银行的George Saravelos在一篇评论中写道：“全球变化的速度和规模如此巨大，人们不得不考虑失去这一特殊角色的可能性。” 美国前财政部长Larry Summers在接受彭博社采访时警告称：“美国目前的所作所为对美元作为过去五十年全球经济中心货币的地位构成了最大威胁。”如果他仍在担任财政部长，“我会非常担心美国政府的借贷需求”，因为总统对传统上购买美国政府债券的国家提出了批评。 当然，这种改变不会在一夜之间发生。但仅仅因为对此存在猜测就表明变化有多大，而旧有的确定性必须受到质疑。